Le distorsioni strutturali dei CDS e il rischio di controparte. Ripercussioni sulla stabilità dei mercati e spunti per una revisione della normativa

La crisi finanziaria del 2008 ha fatto emergere con chiarezza l’importanza che il rischio di controparte può assumere all’interno dei contratti derivati over-the-counter (OTC). Da allora gli enti regolatori hanno concentrato i propri sforzi per sviluppare un nuovo quadro normativo, in grado di limitare i rischi connessi con questi strumenti e di accrescere la solidità e la stabilità del sistema finanziario. Nel presente lavoro, dopo aver descritto l’operazione di CDS ed aver compiuto un tentativo di inquadramento di questo strumento nel nostro ordinamento giuridico, si passerà ad esaminare lo stretto legame tra il mercato delle obbligazioni sovrane e quello dei CDSs, come emerso nella recente crisi dell’Eurozona. Scopo dell’articolo è quello di capire fino a che punto i nuovi interventi regolamentari, come il Dodd-Frank Act negli USA e l’EMIR in Europa, abbiano contribuito alla riduzione delle fluttuazioni, rafforzato il rapporto teorico tra i premi dei CDSs e lo spread dei titoli sottostanti, mitigato il rischio di controparte.